Analyse belegt: Europa überholt die USA

Sollten allerdings grosse LBO-Transaktionen an der zu hohen Fremdkapitalbelastung scheitern, so sehen opportunistische Sanierungsspezialisten bereits ihre Chance gekommen. Und sollten die Renditen in den entwickelten Märkten sich tatsächlich insgesamt abschwächen, so wird sich der Private Equity Markt verstärkt in Richtung Emerging Markets verlagern.

Globaler Trend hin zu Private Equity

Die Private Equity Transaktionen des Jahres 2005 überboten jene der Vorjahre: Das Volumen aller M&A-Transaktionen im Jahr 2005 war mit 2,98 Billionen USD (2004: 2,08 Billionen USD) das höchste seit dem Jahr 2000. 17 Prozent aller M&A-Transaktionen weltweit entfielen im Jahr 2005 dabei auf Private Equity Deals. Das Gesamtvolumen der Private Equity-Transaktionen im Jahr 2005 erreichte den Rekordwert von 499,3 Milliarden USD - verteilt auf 3.022 Transaktionen - was einer Steigerung um 18 Prozent gegenüber dem Jahr 2004 entspricht.

Europa überholt die USA

In Europa waren 2005 um 29 Prozent mehr Private Equity Transaktionsvolumen festzustellen als 2004. Das Gesamtvolumen der europäischen Private Equity Deals betrug im Jahr 2005 231,1 Milliarden USD, womit Europa die USA überholte. In den USA betrug das Private Equity-Dealvolumen des Jahres 2005 221,8 Milliarden USD, was einer Steigerung um 15 Prozent entspricht. Schliesslich steuerte die Asia Pacific-Region noch Deals im Umfang von 35,1 Milliarden USD bei, und konnte damit ebenfalls eine Steigerung um 25 Prozent gegenüber dem Jahr 2004 verzeichnen.

Innerhalb Europas sticht Grossbritannien mit 26,6 Prozent des europäischen Transaktionsvolumens hervor und innerhalb der Asia Pacific-Region dominiert Japan mit mehr als einem Drittel des Volumens aller Deals, die in diesem Teil der Welt abgeschlossen wurden. Die grössten Transaktionen weltweit entfielen auf die Sektoren Telekommunikation und IT.

Niedrige Zinsen begünstigen Transaktionen

Eine der Hauptursachen für das starke Wachstum der Private Equity Industrie in den vergangenen Jahren ist in dem weltweit niedrigen Zinsniveau begründet, wodurch Transaktionen, die zwecks Erreichen einer möglichst interessanten Hebelwirkung für das eingesetzte Eigenkapital erheblich mit Fremdkapital finanziert werden (leveraged deals), begünstigt wurden. Das Volumen an Fremdkapital, das für solche Transaktionen im Jahr 2005 aufgenommen wurde, beläuft sich auf 444,2 Milliarden USD nach 339,7 Milliarden USD im Jahr 2004.

Grosse Insolvenzfälle zu erwarten

Die Erfahrung der Vergangenheit zeigt, dass auf Zeiten mit Transaktionen die hohen Ertrag versprechen (High Yield Issuance) in einem Zeitabstand von etwa drei bis vier Jahren besonders grosse Insolvenzfälle folgen. Im Jahr 1998 beliefen sich die High Yield Issuance auf 150,6 Milliarden USD. Drei Jahre später - im Jahr 2001 - erreichte die Summe des Vermögens insolventer Unternehmen den Rekordwert von fast 400 Milliarden USD. Im Jahr 2003 beliefen sich die High Yield Investitionen auf 135,7 Milliarden USD, im Jahr 2004 erreichten sie gar das Rekordniveau von 154,5 Milliarden USD. Eine Reihe grosser Insolvenzfälle erscheint daher für die Jahre 2006 und 2007 im Bereich des Möglichen - vor allem in jenen Märkten, in denenm besonders viele Fälle von High Yield Issuance zu verzeichnen waren.

Regionale Unterschiede

Im Fundraising hatten die 159 amerikanischen Buyout- und Mezzanine-Fonds 2005 ein Rekordjahr zu verzeichnen: 86,2 Milliarden USD wurden in Fonds in den USA investiert - mehr als je zuvor. Auch die 182 amerikanischen Venture Fonds erlebten einen Aufschwung: 25,2 Milliarden USD flossen in diese Fonds - der höchste einzelne Jahresbetrag seit dem Jahr 2001 in dem in die damals existierenden 309 amerikanischen Venture Capital Fonds insgesamt 38 Milliarden USD investiert wurden.

Der europäische Private Equity Markt war im Jahr 2005 durch einen Trend zu deutlich grösseren Transaktionen gekennzeichnet, während die Zahl der Deals sogar geringfügig sank: Bei 1237 Transaktionen (2004: 1.292) wurden insgesamt 122 Milliarden EUR investiert - nach 81 Milliarden EUR im Jahr 2004. Der europäische Private Equity Markt wird dabei zwar nach wie vor von Grossbritannien dominiert, die Vorherrschaft der Briten wird aber durch vermehrte Private Equity Aktivitäten am Kontinent relativiert: 634 Buy-out- und Buy-in-Transaktionen in Grossbritannien standen 603 Transaktionen am Kontinent gegenüber. Während das Dealvolumen am Kontinent im Jahr 2005 am grössten war, es in Grossbritannien auf den niedrigsten Wert seit dem Jahr 2000.

(Sabine Duchaczek)